Mercado de materias primas. Previsiones de octubre 2018

02/10/2018

Mercados

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A lo largo del mes de Septiembre los datos de cosechas en hemisferio norte han sido confirmados para el cereal de invierno, el maíz y la soja.

 

  Septiembre estabiliza precios adaptándose a la oferta de los mercados

A lo largo del mes de Septiembre los datos de cosechas en hemisferio norte han sido confirmados tanto para volúmenes en cereal de invierno, como para Maíz y Soja, habiéndose iniciado las labores de recogida en EE.UU. donde se esperan grandes resultados como veremos después en detalle.

La demanda ahora irá regulando los balances, en función de los precios relativos entre unos productos y otros.

Los diferenciales que existen, sobre todo entre trigo y maíz en términos energéticos, son importantes y seguramente a medida que los meses avancen deben ir reduciendo el SPREAD entre ambos.

Imagen 1. Estado cosecha Ilinois 17 sep 2018

 

La guerra comercial entre EE.UU. y China continúa condicionando completamente los flujos de este mercado y afecta colateralmente a la disponibilidad de nutrientes competitivos.

En España, después de años trabajando para maximizar la incorporación de ingredientes proteicos alternativos, nos encontramos de nuevo en un período donde la harina de soja está desplazándolos, siendo el foco de decisión en posiciones por parte de la fabricación.

 

Mapa 1. Condición actual (SEP 18) cosechas en el mundo

 

  Cereales  

Tal y como hemos comentado en los meses anteriores, se actualizarán los datos de producción casi definitivos y las posiciones de los fondos de inversión.

El mercado habitualmente “compra” la noticia de lo que sucede y eleva o deprecia temporalmente cada producto más de lo que un mercado, solo operado por los originadores y consumidores, movería los precios.

Trigo

En la primera quincena de Agosto, el trigo llegó a subir de los 184/5 €/tm puerto del 20 Julio hasta los 217 €/tm.

Ahora ha perdido parte de su precio a la par que los fondos han replegado velas en sus posiciones largas.

El trigo está ahora alrededor de 202 €/tm la reposición en puerto peninsular.

Gráfico 1. Producciones finales trigo 2018

 

Gráfico 2. Producción mundial trigo principales exportadores

 

Gráfica 3. Posiciones en trigo de los fondos de inversión. Actual y últimos 6 años.

 

Maíz

En el caso del maíz, la cosecha en EE.UU. será la segunda mejor de la historia.

En el Este de Europa el volumen será también mayor especialmente en Ucrania, y por ello los precios en las últimas semanas también se han acercado en la península a los límites más bajos posibles, a punto de entrar de nuevo el cálculo de aplicación del Levy.

Incluso para el año 2019 completo se han visto ofertas ligeramente por encima de los 172 €/tm puertos y para el período Ago/Dic 2019 niveles de 168 €/tm.

El Maíz se sitúa como el ingrediente energético más competitivo y sobre el que pivotarán las decisiones estratégicas de compra. Además presionará al precio de Cebadas y Trigos en el interior peninsular.

Mapa 2. Condición Bueno – Excelente para maíz EE.UU. (16 sept 18)

Gráfico 4. Estimación cosechas FSU Sep 18.

 

 

Gráfico 5. Posiciones en Maíz de los fondos de inversión. Actual y últimos 5 años.

 

 

   Soja y proteínas alternativas  

Soja

La situación política entre Estados Unidos y China ha provocado consecuencias en los mercados:

En el Corto plazo las importaciones se realizan desde Brasil en gran medida, y en consecuencia, los stocks de vieja cosecha en EE.UU. son los más elevados de los últimos años.

Evidentemente, los precios en Chicago han descendido y esto ha provocado que el interés de los fondos de inversión se posicione en corto, tanto en habas como aceite y también en harina.

Gráfico 6. Embarques soja a China por orígenes

 

 

A largo plazo, las consecuencias se prevén mayores.

  CHINA

China aumentará su producción en proteínas lo máximo posible, a la par de reducir al máximo la incorporación de soja en las formulaciones de alimento animal (en porcino puede bajar la demanda de soja hasta en 20 millones de tm).

   EE.UU.  

Las producciones en EE.UU. pueden balancearse hacia maíz en las próximas siembras.

  SUDAMÉRICA  

Sin embargo, en Sudamérica se ampliará la superficie destinada a Soja.

Gráfico 8. Posible evolución de la producción de soja en China

 

 

Mapa 3. Condiciones cultivo haba de Soja EE.UU. (16 sept 18)

 

De momento, en cuanto a produccion esperamos una cosecha Record en EE.UU. con unas condiciones en la mayoría de los estados superiores a 70 Bu/Acre incluso en algunas parcelas hasta 80 Bu/Acre, lo cual para Europa en concreto nos anuncia en teoría un mercado a la baja.

 

Proteínas alternativas  

Girasol & Colza 

Mientras tanto, la demanda de proteínas alternativas Europeas para Asia (Girasol y Colza) continúa manteniendo los precios elevados porcentualmente vs. Soja.

  Previsiones octubre 2018  

» ESPAÑA

En España continuamos con un descuento importante ante la reposición de precios de puerto en especial en Cereales.

La amplia cosecha está manteniendo los precios bajos incluso con una demanda más abierta en compras de lo habitual, sobre todo para el período Sep/Dic.

Por ello, si la oferta continúa retenida es posible que los precios puedan subir entre 6/8 €/tm para Trigos y Cebadas.

Sin embargo, la amplia oferta de maíz a precios competitivos sujetará dicha posibilidad. Ahí veremos la pelea entre ellos durante el próximo mes.

 

» INTERNACIONAL

Trigo & Maíz

En cuanto al mercado internacional pensamos que el trigo se queda demasiado alto para competir con maíz, a pesar de la bajada de precios comentada al principio.

Aunque pudiera ser que, si mantiene este diferencial durante un cierto tiempo, la demanda de trigo sea baja y entonces se regularían al alza los stocks mundiales. Europa tiene Trigos con calidad que hasta ahora no han querido aflorar y deberían aparecer precios más bajos.

Soja

Las proteínas se moverán a la baja lideradas por la amplia oferta de soja.

Los aceites, de momento no parece que puedan subir, puesto que los márgenes de molturación de las extractoras de oleaginosas no permiten bajar la cotización de las harinas.

En consecuencia, esta situación presionará a las semillas, iniciándose cosechas en Europa con Colza y Girasol fundamentalmente. La producción de las mismas se comercializa en los países de producción en Europa y con mayor demanda de China, dejando escasa oferta a precios interesantes en sus destinos habituales de sur de Europa.

Lo más tenso en España son los productos fibrosos. Hemos detectado exportaciones de Alfalfa, Paja y cereales fibrosos como la Avena para el norte de Europa, tanto en barcos pequeños como por en contenedores.

Tras ello, los Salvados se mantienen a precios de cereal y las cascarillas de soja continúan sin bajar hasta que Argentina no recupere producción de nueva cosecha con normalidad.

Esta situación de momento se prolongará hasta diciembre y sobre todo, mientras el campo no reciba lluvias de otoño que mermen la demanda del interior de piensos de mantenimiento.

Fuentes de Información: Departamento de Agrigultura EE.UU., Geoglam, Chicago Board of Trade, International Grains Council, Int Fc Stone, Steward Petterson (EE.UU.) y Eurotrade Agrícola.

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